पॉलिस रेट में वृद्धि जारी रहेगी, लेकिन कम आक्रामक और अधिक कैलिब्रेटेड होगी

31 अक्टूबर 2022: RBI Policy rate को लेकर इंडिया रेटिंग्स एंड रिसर्च (Ind-Ra) का मानना ​​​​है कि मौजूदा ब्याज दर (Policy Rate) वृद्धि चक्र में टर्मिनल नीति दर (Terminal Policy rate) 6.25% – 6.50% होगी और 1QFY24 तक CPI यानी खुदरा मुद्रास्फीति (inflation)  गिरकर 5.0-5.5% तक गिर जाएगी। हालांकि भारतीय रिजर्व बैंक (आरबीआई) ने ऐसी किसी भी टर्मिनल नीति दर से इनकार किया है, Ind-Ra का मानना ​​​​है कि 1.0% -1.5% की वास्तविक नीति दर नियामक को आराम प्रदान करेगी क्योंकि वास्तविक नीति दर नकारात्मक क्षेत्र में है।

आरबीआई (RBI) ने 30 सितंबर 2022 के अपने मौद्रिक नीति वक्तव्य में खुदरा मुद्रास्फीति को 3QFY23 में 6.5%, 4QFY23 में 5.8% और 1QFY24 में 5.0% पर आने का अनुमान लगाया है। Ind-Ra को भी उम्मीद है कि खुदरा मुद्रास्फीति 3QFY23 में 6.3% और 4QFY23 में 6.5% 2QFY23 में 7.0% से गिर जाएगी। इसलिए Ind-Ra का मानना ​​है कि आगे दरों में बढ़ोतरी छोटे कदमों में होने की संभावना है और मूल्य दबावों के विस्तार को रोकने और/या दूसरे दौर के प्रभावों पर अधिक ध्यान केंद्रित किया जाएगा। दूसरे शब्दों में, यह कम आक्रामक, अधिक डेटा पर निर्भर और महंगाई/मुद्रास्फीति की अपेक्षाओं पर ध्यान केंद्रित करने की संभावना है, जैसा कि मई 2022 में शुरू हुई दर वृद्धि के विपरीत, अनिवार्य रूप से बढ़ती मुद्रास्फीति के लिए नीति दर को संरेखित करने के लिए है। वास्तव में, अब तक 190bp की दर में वृद्धि और तरलता की स्थिति को सख्त करने के बावजूद, RBI का मानना ​​​​है कि मौद्रिक नीति अभी भी अनुकूल है क्योंकि यदि मुद्रास्फीति के लिए समायोजित किया जाता है तो नाममात्र नीति रेपो दर अब भी 2019 के स्तर से पीछे है।

पिछले पांच वर्षों में खुदरा मुद्रास्फीति के मासिक आंकड़ों पर एक नज़र डालें तो पता चलता है अक्टूबर-नवंबर 2019 तक इसमें नरमी थी लेकिन दिसंबर 2019 से इसमें तेजी देखी गई है। खुदरा मुद्रास्फीति नवंबर 2020 तक बढ़ी हुई थी, जिसका मुख्य कारण आपूर्ति पक्ष था। इसकी मुख्य वजह रही COVID 19 संबंधित प्रतिबंधों के कारण व्यवधान, क्योंकि इस अवधि के दौरान मांग-पक्ष के दबाव अनुपस्थित थे। इसके बाद, महंगाई की दर या inflation rate मुख्य रूप से मई और जून 2021 के दौरान बेस इफेक्ट की वजह से अपवाद के तौर पर दिसंबर 2021 तक आरबीआई की अधिकतम सीमा से नीचे रहा। हालांकि, जनवरी 2022 में इसने फिर छह परसेंट की इस सीमा से ऊपर रहा। आंकड़ों पर एक नज़र डालने से पता चलता है कि खाद्य और विविध श्रेणियां जनवरी-सितंबर 2022 के दौरान खुदरा मुद्रास्फीति में अपने भार (वेटेज) के अनुरूप व्यापक रूप से योगदान दे रही थीं, जबकि ‘कपड़े और जूते’ और ‘ईंधन और प्रकाश’ का योगदान उनके भार से कुछ अधिक था।

सितंबर 2022 की खुदरा मुद्रास्फीति में ये दर्द बिंदु दिखाई दे रहे थे क्योंकि खाद्य मुद्रास्फीति 22 महीने के उच्च स्तर पर पहुंच गई और अनाज मुद्रास्फीति 108 महीने के उच्च स्तर पर पहुंच गई। 2022 का मॉनसून सीजन 6% की वर्षा अधिशेष के साथ समाप्त हुआ, लेकिन धान और दालों के मामले में बुवाई क्रमशः 5% और 4% कम थी। “गेहूं की कीमतों में हाल ही में वृद्धि और गंगा के मैदान में धान की कम बुवाई को देखते हुए, हमारा मानना ​​है कि अनाज की मुद्रास्फीति निरंतर सेवा क्षेत्र और आयातित मुद्रास्फीति के अलावा खुदरा मुद्रास्फीति पर दबाव जारी रखेगी। हम यह भी मानते हैं कि अनाज से खुदरा मुद्रास्फीति के लिए हेडविंड का उभरना अधिक चिंताजनक है क्योंकि यह फल और सब्जियों जैसे अस्थिर खाद्य घटकों की तुलना में अधिक चिपचिपा होता है”, डॉ सुनील कुमार सिन्हा, प्रधान अर्थशास्त्री और वरिष्ठ निदेशक सार्वजनिक वित्त, Ind Ra.