SIP कितना बेहतर विकल्प?

Aashish P Somaiyaa, Executive Director and CEO, WhiteOak Capital Asset Management

(Article Courtsy: NSDL)

जब मैंने अपना करियर शुरू किया, तो सेंसेक्स (Sensex) में 100 अंकों की गिरावट का स्वागत अगली सुबह के अखबारों में “बाजार गिर गया” (market crashed) के साथ किया जाता था। जबकि प्रतिशत के संदर्भ में यह वही होगा जैसा अभी है, लेकिन सेंसेक्स में उछाल को देखते हुए, यह संख्या 100 से 1,000 अंक हो गई है, जिसे “क्रैश” (crash) या “डूब जाना” कहा जाता है।

जो नहीं बदला है वह है अस्थिरता। और ऐसा इसलिए नहीं हो सकता क्योंकि यह इक्विटी में अंतर्निहित है। इक्विटी मार्केट कभी भी एक लाइन में नहीं चलते हैं। जब बाजार में गिरावट आती है, जैसा कि 2020 की शुरुआत में या हाल ही में अक्टूबर 2021 से जून 2022 तक हुआ, हम इस बारे में लंबी चर्चा कर सकते हैं कि रियर-व्यू मिरर (पिछले निवेश पर परिणाम) कितना बदसूरत दिखता है, लेकिन इक्विटी में निवेश के बारे में नियम शाश्वत हैं।

1. जब रियर-व्यू मिरर विनाशकारी दिखता है, तब विंडस्क्रीन उज्ज्वल और धूप जैसी दिखने लगती है, भले ही आप इसे उस तरह से न देख पाएं
2. जो लोग तब निवेश करते हैं जब मौजूदा निवेशों के परिणाम अच्छे दिखते हैं, और जब मौजूदा निवेशों के परिणाम खराब दिखते हैं तो पीछे हट जाते हैं, वे कभी धन नहीं बनाते हैं
3. धारणा के विपरीत, बुल मार्केट में वेल्थ क्रिएट नहीं होती; धन मंदी के बाजारों में निवेश करके बनाया जाता है जो कि निवेश रिपोर्ट में प्रशंसा के रूप में दिखाई देता है जब मंदड़िये पार्श्व में चले जाते हैं। 
4. अंत में, भारत की नॉमिनल जीडीपी वृद्धि का पिछले 30 वर्षों का औसत लगभग 12% है, सूचकांक कंपनियों की कॉर्पोरेट आय वृद्धि का 30 वर्षों का औसत लगभग समान है और ऐसा ही सेंसेक्स मूल्य में वृद्धि है। तो अगर पिछले 30 वर्षों में अर्थव्यवस्था और बाजारों की चक्रवृद्धि वृद्धि औसत 12% है, तो आप अपने निवेश पर 12% से अधिक कैसे कमा सकते हैं, यदि आप सिर्फ इंडेक्स खरीद रहे हैं? अंकगणित के लिहाज़ से, यदि आप तब निवेश करते हैं जब हाल का औसत 12% से नीचे है, तो आप लाभ के लिए खड़े होते हैं क्योंकि निकट भविष्य में औसत को 12% के दीर्घकालिक औसत के साथ सामंजस्य स्थापित करने के लिए 12% से ऊपर जाना पड़ता है!

लेकिन निवेशक बाजार में उतार-चढ़ाव और गिरावट पर कैसे प्रतिक्रिया करते हैं? मैं इसे एक निवेशक के साथ काम करने के अपने व्यक्तिगत अनुभव के साथ साझा करता हूं, इसे केस स्टडी के रूप में लें।

एक निवेशक था जिसने मार्च 2015 में कहीं निवेश किया था। उस वक्त निफ्टी 9,000 के करीब था और फरवरी 2020 के अंत तक जब पांच साल पूरे हो गए तो निवेशक को एक बड़े और मिडकैप म्यूचुअल फंड में लगभग 12% सीएजीआर का रिटर्न मिला था। निफ्टी 500 टीआरआई इंडेक्स लाइक टू लाइक बेसिस से करीब 4% सीएजीआर आगे है। जब इस निवेशक ने अप्रैल 2020 की शुरुआत में मुझसे बात की, तो जाहिर तौर पर उसने फरवरी 2020 की स्थिति की परवाह नहीं की। वह काफी परेशान थी क्योंकि पांच साल का सीएजीआर 4% था। आखिर लंबी अवधि क्या है और अगर रिटर्न पांच साल बाद एफडी की दरों से कम है तो निवेश का क्या फायदा? उसने फैसला किया कि वह निवेश से बाहर निकलना चाहती है। एक इक्विटी निवेश के भाग्य का निर्धारण करने पर जोर देना और बाजार में गिरावट के ठीक बाद उससे तरलता की मांग करना आपके बॉस या एचआर मैनेजर की तरह काम पर आपके सबसे खराब दिन पर आपके वार्षिक मूल्यांकन को ठीक करने पर जोर देने जैसा है। यदि इरादा केवल आपको गलती करते हुए पकड़ना है और निष्कर्ष निकालना है तो यह ठीक है लेकिन यदि इरादा निवेश को निवेश की तरह व्यवहार करना है, चाहे वह आपका कर्मचारी या आपका म्यूचुअल फंड हो, तो मामलों का संचालन करने का एक अलग तरीका है।

वापस निवेशक के साथ अपने अनुभव पर लौटते हैं। हमने उन्हें विभिन्न तिथियों पर ऐतिहासिक फ़रवरी 2020 के पोर्टफोलियो मूल्यों का हवाला दिया और समझाया कि किसी किसी ने तो लगभग 12% चक्रवृद्धि रिटर्न हासिल किया है। मार्च 2020 के अंत तक सब कुछ बदल गया। कुछ फर्क नहीं पड़ा कि कौन कितना रिटर्न प्राप्त कर रहा था और उसके पास कितनी होल्डिंग थी। सब कुछ ढह गया; 35-40% की गिरावट आई थी। अंकगणितीय रूप से पूरे पांच साल के CAGR में 7-8% की गिरावट आई है। वह लगातार नाखुश रही और अगले कुछ महीनों तक हमें उनसे जुड़े रहना पड़ा और एक अनुचित मोड़ पर छुटकारे से बचने के प्रयास करने पड़े। अंततः, निवेशक जीत गया, और उसने नवंबर 2020 की शुरुआत में रिडीम किया जब निफ्टी ने जनवरी-फरवरी 2020 के उच्चतम स्तर को 12,000 के आसपास पार कर लिया। रिटर्न 4% से बढ़कर 10% CAGR हो गया था। अब यह सर्वविदित है कि यदि निवेशक ने कुछ और सप्ताह या 2020 के अंत तक भी इंतजार किया होता, तो एक वर्ष का पांच और तीन चौथाई (पांच साल के बजाय) सीएजीआर पहले के 12% से अधिक होता। और अगर उसने आज तक इंतजार किया होता, तो वह इक्विटी में निवेश करने की प्रबल प्रशंसक होती।

क्या सीख मिली?

1. इक्विटी की अवधारणा में विश्वास और दृढ़ विश्वास को बाज़ार में गिरावट के दौरान प्रदर्शित करने की आवश्यकता है न कि तब जब बाज़ार अपने चरम पर हो। कोई भी अपने बाज़ार में अपने विश्वास का प्रदर्शन तब कैसे कर सकता है जब निफ्टी अपने चरम पर हो। इक्विटी में निवेश की अवधारणा पर विश्वास प्रदर्शित करने की आवश्यकता तब है जब निफ्टी 40% गिर जाता है और 15 दिनों में 7,500 पर पहुंच जाता है, जैसा कि मार्च 2020 में हुआ था। जब पैसा एक साल में दोगुना हो जाता है, तब सबमें विश्वास और आस्था पैदा हो जाती है। लेकिन पैसा आधा रह जाने पर आप क्या करते हैं, इक्विटी बाज़ार में अंततः यही देखा जाता है।

2. इक्विटी रिटर्न नॉन-लीनियर और एकमुश्त होते हैं। 5 साल में जो बनाया गया था वह कुछ ही हफ्तों में नष्ट हो सकता है और जो हफ्तों में नष्ट हो सकता है उसे कम समय में भी वापस पाया जा सकता है। क्या 3-6-9 महीने के व्यवधान से कंपनियों ने अपने बाजार मूल्य का 50-60-70% खोया? बुद्धिमान निवेशक वह है जो बाजार के तर्कहीन मिजाज का फायदा उठाने के बजाय उसका पक्ष लेता है। “जब दूसरे डरे हुए हों तो लालची बनें, जब दूसरे लालची हों तो डरें”, यह सिर्फ़ बाज़ार से जुड़ी एक कहावत नहीं है। और निवेश की अवधि कोई पत्थर की लकीर नहीं है, कुछ दिन, सप्ताह और महीने आगे या पीछे असंगत प्रभाव डाल सकते हैं।

3. निष्कर्ष पर पहुंचने से बचें। प्रसिद्ध अमेरिकी उपन्यासकार, एफ स्कॉट फिट्जगेराल्ड ने कहा, “बुद्धि की असली परीक्षा एक ही समय में दो विरोधी विचारों को दिमाग में रखने और फिर भी कार्य करने की क्षमता को बनाए रखने की क्षमता में है”। एक अन्य प्रसिद्ध अमेरिकी उपन्यासकार जैक लंदन ने कहा, “जीवन हमेशा अच्छे पत्तों को हाथ में रख कर खेलने जैसा नहीं है, लेकिन कभी-कभी, ख़राब पत्तों से भी अच्छा खेला जा सकता है “। जब चीजें अपेक्षित रूप से काम नहीं करती हैं, तो फिर से आने और फिर से कैलिब्रेट करने के बजाय, हम इंसान समापन और निष्कर्ष के लिए तरसते हैं। इक्विटी निवेश यात्रा में काला बनाम सफेद, सही बनाम गलत, अच्छा बनाम बुरा जैसा कुछ नहीं है; केवल संदर्भ और परिप्रेक्ष्य है। किसी को भी निश्चित निष्कर्ष निकालने से दूर रहने की जरूरत है क्योंकि काम में कई तरह की संभावनाएं निकलती हैं।

4. इक्विटी आशावादियों के लिए हैं। कुछ ऐसा जिसके लिए कोई आर्थिक विश्लेषण का मॉडल नहीं हो सकता; जब मानव अपने जीवन और आजीविका के लिए महीनों तक बंद रहने के खतरे का अनुभव करता है; लंबे समय तक बना रहने वाला भय और दमन अंततः भय को दूर करने, प्रतिशोध के साथ वापस उछाल, पुनर्निर्माण, और जीवन को पुनः प्राप्त करने के लिए मनुष्य को तैयार करता है? अगर कोई आम तौर पर मानता है कि इंसान, और कॉरपोरेट्स या इंसानों द्वारा चलाए जाने वाले व्यवसाय अगले डायनासोर हैं, तो इक्विटी आपके लिए नहीं है।

5. मैक्रोइकॉनॉमिक्स की भविष्यवाणी करना मुश्किल ही नहीं, असंभव भी है। मैक्रोज़ की भविष्यवाणी करते हुए इक्विटी में निवेश करना सही नहीं है। यह आमतौर पर अराजक होता है।

6. प्रत्येक स्थिति के लिए हमेशा तैयार रहें। यह कभी न मानें कि अच्छा समय हमेशा के लिए रहेगा लेकिन बुरे समय पर भी यही तर्क लागू करें। जब चलन अच्छा हो और आप अपनी अपेक्षा से अधिक प्राप्त करते हैं, तो इसे भविष्य में दूर तक न खींचे बल्किअलग से कुछ पैसे निकालें। जब चीजें खराब हो रही हों तो उसे भी अधिक विस्तार न दें और कुछ सस्ता ख़रीदने की कोशिश करें। मार्च 2020 में निवेशकों की हरकतें इस तरह थीं जैसे अभी सब कुछ ख़त्म हो जाने वाला हो। 

मैं कुछ और सीख साझा करता हूं…

विंडस्क्रीन वाइपर आपको निवेश के व्यवहार के बारे में क्या सिखाते हैं?

यह ध्यान देने योग्य है कि जहां शेयर बाजार मुंबई से बाहर स्थित हैं, वहीं मुंबई भी संपन्न या शापित है जैसा कि बहुत भारी वर्षा के समय हो सकता है। नतीजतन, मुंबईकर शेयर बाजार सूचकांक के बेतहाशा उतार-चढ़ाव में फंस गए हैं और भारी बारिश और जल-जमाव के बीच घंटों ट्रैफिक में बैठे रहते हैं।

कई साल पहले, 2002-03 में दक्षिण मुंबई के उपनगरीय इलाके में कार्यालय के सहयोगियों के साथ बरसात की एक शाम की यात्रा पर, बातचीत बाजारों में सामान्य उदासीनता, निवेशक भावना और संबद्ध निवेशक मनोविज्ञान पर प्रभाव की ओर मुड़ गई।

कुछ साल पहले सामान्य तौर पर इक्विटी फंड और खासतौर पर टेक्नोलॉजी फंड खरीदने की होड़ मची हुई थी। 1999 के अंत में 2000 की शुरुआत में एक प्रशिक्षु के रूप में मैंने खुद एक टेक्नोलॉजी फंड के शुभारंभ के लिए एक कार्यक्रम देखा था जहाँ प्रजेंटेशन के दौरान प्रोजेक्टर ही नहीं चला। आज भी अधिकांश निवेशक ऐसी ही आधी अधूरी जानकारी के आधार पर निवेश करते हैं। मुंबई के नजदीक एक और शहर में, एक फंड ने स्थानीय संग्रह खाते भी नहीं खोले थे फिर भी निवेशकों ने डिमांड ड्राफ्ट खरीदने का फैसला किया और अपनी जेब से अतिरिक्त धनराशि खर्च करके निवेश करने का फ़ैसला लिया। दृढ़ विश्वास का स्तर ऐसा था कि बेचने के प्रयास की बहुत अधिक आवश्यकता नहीं थी। यह सर्वविदित है कि टेक्नोलॉजी में किये गये  निवेश पर अंततः रिटर्न उत्पन्न करने में 10 साल लग गए – और कोई उस अनुभव को “वक़्त हर ज़ख्म को भर देता है” प्रकार के सकारात्मक उदाहरण के रूप में उपयोग कर सकता है या कोई उस अनुभव को “आज एक दुआ और माँग लो, आज एक आंसू और पी लो, आज एक ज़िंदगी और जी लो क्या पता कल हो न हो” टाइप नकारात्मक उदाहरण के रूप में उपयोग कर सकता है। 

और 2002-03 में हम ऐसी स्थिति में थे, जहां आम धारणा थी कि दुनिया खत्म हो रही है और कोई “कल” ​​(भविष्य) नहीं है। विश्वास इतने बेतहाशा तरीक़े से कैसे डावाँडोल हो सकता है? हम बस व्यवहार के बारे में चर्चा कर रहे थे और बारिश की बौछार ने कार चला रहे मेरे दोस्त को विंडस्क्रीन वाइपर चालू करने की वजह पैदा कर दी।

तब से, मैं निवेशकों को विंडस्क्रीन वाइपर की तरह व्यवहार नहीं करने के लिए कह रहा हूं। जब बारिश तो पूरी विंडस्क्रीन को गीला कर देती है, लेकिन वाइपर बाएं से दाएं और पीछे अपनी तरह के क्वार्टर सर्कुलर क्रॉस ब्रीड अण्डाकार तरह के रास्ते में आ जाते हैं। लेकिन ऐसा कोई क्षण नहीं होता है जब ड्राइवर के लिए पूरी तरह से स्पष्ट दृष्टि के साथ स्क्रीन को पोंछकर सुखाया जाता हो। जब वाइपर अपने एक छोर पर होता है, तो पानी स्पष्ट रूप से दूसरे छोर को गीला कर देता है और जब तक वाइपर उस छोर पर वापस आता है, तब तक पहला छोर फिर से गीला हो जाता है। पानी बरसता रहता है और वाइपर एक सिरे से दूसरे सिरे तक बिना थके चलते रहते हैं; पानी और चालक की दया पर।

जब भी मैं बाजार पर कोई टिप्पणी सुनता हूँ तो बाजार सहभागियों और निवेशकों का व्यवहार काफी हद तक इस वाइपर की तरह दिखाई देता है। इक्विटी ने निगेटिव रिटर्न दिया है तो चलिए पैसे को कर्ज में डालते हैं। एक्टिव फंड्स ने अंडरपरफॉर्म किया है तो आइए इंडेक्स की तरफ, और अगर स्मॉल व मिडकैप में नुकसान हुआ है तो चलिए लार्ज कैप खरीदते हैं।

वाइपर मत बनो। किसी चीज के आपके खिलाफ जाने के कारणों का पता लगाएं, यह कितने समय से है और आपके खिलाफ काम करने की संभावना है, कारणों को समझें और फिर तय करें कि क्या यह वापस आने और दोगुना होने का समय है या बस आराम से रहें या वापस न आएं, दूर रहें या खुद को बाहर कर लें ।

जिस तरह वाइपर के कार्य का एक चक्र होता है, उसी तरह शेयर बाजार भी चक्रीय होते हैं – परिसंपत्ति वर्ग, मार्केट कैप, फंड प्रवाह और मूल्य, दर्शन और अन्य जैसी निवेश शैली। लेकिन आपका उद्देश्य लंबी अवधि में धन का सृजन करना है, न कि विंडस्क्रीन पर तत्परता से पानी पोंछना; कहीं ऐसा न हो कि असल उद्देश्य ही पीछे रह जाए।

निवेश का स्प्रिंग लिफ्ट और लोकल ट्रेनों के साथ क्या लेना-देना है?

 मैं अपनी कुछ टिप्पणियों को प्रस्तुत करना चाहता हूं और उन्हें आविष्कार कहने का साहस करता हूं। मैंने यह बार-बार देखा है; साइन अप करते समय निवेशक लंबी अवधि के निवेशक होते हैं, लेकिन अगर रिटर्न नकारात्मक हो जाता है तो लंबी अवधि खिड़की से बाहर हो जाती है। इस तरह की प्रतिक्रिया का क्या कारण है? यह स्पष्ट है कि एक निवेशक के रूप में (यहां तक ​​कि मैं भी) हममें से कोई भी अपने पोर्टफोलियो में नकारात्मक नहीं देखना चाहता क्योंकि नकारात्मक रिटर्न हमें खो जाने का अहसास देता है और यह निराशाजनक है, हमारी उम्मीदों पर भारी गिरावट आई है।

मैं एक सरल उदाहरण लेता हूं। यदि किसी ने रु.100/- का निवेश किया है और अब उनका मूल्य 20% प्रतिशत नीचे यानी 80 रुपये हैं। भावना यह है कि 20% खो दिया है और डर यह है कि यह कभी वापस नहीं आएगा। यह कल्पना करने के समान है कि कुछ भौतिक वस्तुएं हैं जिनके पास कोई है और उनमें से एक खो गया है इसलिए इसका 20% चला गया है और वह 20% कभी वापस नहीं आएगा। इसके अलावा, कुछ अंकगणितीय रूप से चतुर लोग हैं जो निवेशकों को संख्याओं के बारे में बताकर डराते हैं जैसे; अगर 100 80 हो जाता है, तो यह 20% नीचे है लेकिन 80 के लिए 100 बनने के लिए अब आपको 25% ऊपर की आवश्यकता है! यह कैसे होगा?

यह वह जगह है जहाँ सही दृश्य महत्वपूर्ण है। यदि आपके पास अंतर्निहित कंपनियों के साथ एक इक्विटी पोर्टफोलियो है जो मुनाफा पैदा कर रही है तो यह दृश्य वसंत का है।

15-20 वर्षों की लंबी अवधि में, निफ्टी मिडकैप 100 ने किसी भी एक साल की होल्डिंग अवधि के लिए निफ्टी 50 के ऊपर औसतन 4% का औसत दिया है। वर्तमान में, इसे लिखते समय, मैं देख सकता हूं कि पिछले एक साल से निफ्टी मिडकैप 100 ने +4% तो भूल जाइए, बल्कि निफ्टी 50 की तुलना में -16% डिलीवर किया है। एक पेंडुलम झूलने की कल्पना करें, जहां मध्य बिंदु +4 है और वर्तमान में पेंडुलम -16 की स्थिति में है, आप पेंडुलम से क्या करने की उम्मीद करेंगे? शायद थोड़ा और आगे झूले? लेकिन अंततः क्या ऐसा होता है? या तो निफ्टी 50 में नीचे की तरफ़ करेक्शन होता है या निफ्टी मिडकैप 100 में ऊपर की ओर करेक्शन होगा। कुंजी यह है कि दोनों को “करेक्शन” कहा जाएगा। आप पेंडुलम पर कहाँ रहना चाहेंगे? आप अपने स्मॉल और मिडकैप पोर्टफोलियो के साथ बेहतर स्थिति में हैं।

अस्थिरता से निपटने और इक्विटी के माध्यम से धन का निर्माण करने का सबसे प्रभावी तरीका है, जो अब एक काफी लोकप्रिय मार्ग है जिसे व्यवस्थित निवेश योजना या एसआईपी कहा जाता है। वास्तव में, हमने व्हाइटऑक में अपने मिड-कैप फंड में केवल एसआईपी आधारित निवेश लेने का फैसला किया है। अप्रैल, 2005 से जुलाई, 2022 की अवधि में हमने जो शोध किया, उससे पता चलता है कि स्मॉल और मिड कैप स्पेस में एसआईपी निवेश, मुश्किल अवधि के दौरान भी उचित रिटर्न देने में सक्षम थे, जबकि एकमुश्त निवेश सपाट रहा।

इस 17 साल की अवधि के दौरान, नौ चुनौतीपूर्ण वर्ष थे, जहां निवेशकों ने धैर्य खो दिया होगा क्योंकि उनका एकमुश्त निवेश सपाट रहा होगा। हालांकि, अगर उन्होंने एसआईपी का रास्ता चुना होता, तो इस अवधि के दौरान भी उन्हें अच्छा रिटर्न मिलता।

(हिंदी अनुवाद: Bachatmantra desk)